研究｜美国2025年GDP预测提高0.1至1.3％，及影响关键因素分析

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发布时间：2025-05-19

关键字： GDP经济

近日，牛津经济研究院发布报告“US: Tariff exemptions will take a little pressure off inflation”，这份报告对美国经济近期及未来走势进行预测分析，指出美国2025年GDP增长预期略升但仍低于潜在增长率，失业率或小幅上升，货币政策将关注通胀，关税的不确定影响依然显著。

当前，美国经济面临多重挑战，包括关税提升、供应链压力、金融市场紧缩和政策不确定性，这些因素将拖累经济增长。然而，通过放松管制、财政政策刺激和减少政策不确定性，经济有望改善。同时，劳动力参与率对失业率有重要影响，而移民政策的变化也可能对劳动力市场造成冲击。长期来看，尽管存在不确定性，但技术进步和生产力增长有望支撑经济，而人口老龄化和气候变化则可能对经济产生负面影响。

美国经济前景如何？今天，走出去智库（CGGT）刊发牛津经济研究院报告的编译文章（内容以原文为准），供关注美国经济的读者参阅。

要点

1、我们将对美国国内⽣产总值增⻓预测略微提⾼了0.1个百分点⾄2025年的1.3％，到2026年提⾼到1.7％。随着消化关税、供应链压⼒、更紧缩的⾦融市场条件和激增的政策不确定性，经济的增⻓仍将明显低于其潜在增⻓率。从现在起到2026年初，衰退⻛险将增加。通过放松管制、财政刺激和减少政策不确定性，明年经济将迎来好消息。

2、我们现在预计，2025年第四季度的失业率将平均为4.7％，⽐4⽉份的基准低0.1个百分点。我们对2026年失业率的预测没有明显变化。⻛险可能会倾向于失业率的⼩幅上升。通往失业率上升幅度⼩于和/或更缓慢的失业率的途径是劳动⼒参与率。⼈⼝⽼龄化对参与率的拖累是有据可查的，⽽且这种拖累不会消失，但是减少移⺠不会像最近那样掩盖这⼀点。

3、我们对财政政策假设没有产生任何实质性变化，但我们进行预测的基准基于4⽉11⽇对智能⼿机、计算机和其他电⼦设备的豁免。我们认为，到2025年，美国的总体有效关税税率将平均为18％，从⻓远来看将稳定在15％。但是，我们的估计假设不会将贸易转移到关税较低的国家，因此，考虑到可能的进⼝改道，美国的有效关税最终将进⼀步降低，约为9％。

4、我们对货币政策的预测与市场预期不同。我们预计，美联储将关注通货膨胀，以确保通货膨胀预期稳固，并确保他们不会在疫情后重复误读通货膨胀的错误。我们预计今年将降息25个基点，2026年累计降息125个基点。而市场预计将会有更多提前降息。

正文

最近的事态发展

美国2025年第⼀季度实际国内⽣产总值下滑，尽管扩张期间的下降并不常⻅，但这并⾮闻所未闻，经济也没有陷⼊衰退。进⼝对第⼀季度的GDP造成了巨⼤拖累，增⻓的构成使我们对第⼆季度和第三季度增⻓预测的⻛险平衡向下移动。

前瞻国内⽣产总值走势，也有⼀些好消息，因为对私⼈国内购买者（经济引擎）的实际最终销售在第⼀季度实现了3％的趋势式年化增⻓（图1）。这将受到考验，因为经济⽬前正受到多种冲击，包括关税、供应链压⼒、更紧缩的⾦融市场条件和更⼤的不确定性。但是我们密切关注的每⽇数据表明，经济引擎在第⼆季度初并没有停滞。

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