动态 | 2025年部分拉美国家央行行长“成绩单”

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发布时间：2025-11-21

关键字： 货币政策通胀控制汇率波动央行独立性融资成本

随着2026年的临近，各国央行正为应对通胀做准备，但在最佳行动方案上却存在分歧。《全球金融》杂志揭晓了2025年拉丁美洲央行成绩单，此次推送选取了部分国家。

阿根廷——圣地亚哥·鲍希利（Santiago Bausili）：B+

当阿根廷总统米莱任命圣地亚哥·鲍希利担任阿根廷央行（BCRA）行长时，这个长期受困于独立性缺失和恶性通胀的机构迎来了历史性转折。

“平心而论，他接手了一个非常棘手的差事，”凯投宏观（Capital Economics）专攻拉美地区的新兴市场经济学家金伯利·斯珀费希特（Kimberly Sperrfechter）指出，“过去一年，阿根廷政策重心始终放在财政端而非货币端，因为财政失衡才是引发通胀及其他宏观经济问题的根源。但即便如此，我认为鲍希利在处理央行资产负债表方面仍做得非常出色。”

在其领导下，阿根廷央行推行了一系列旨在稳定货币体系的措施，包括与国际银行签订回购协议以增加外汇储备。该行还宣布调整政策方向，声明“利率将由市场决定，遵循以货币总量为核心的调控机制”。基准利率经多次下调后，最终设定为29%。

今年4月，阿根廷废除了爬行盯住汇率制，允许比索在1美元兑1000~1400比索的区间内浮动。斯珀费希特指出：“阿根廷的外汇储备仍面临挑战，这很大程度上与汇率有关。尽管近期采取更灵活的汇率政策是正确举措，但我们认为比索仍被高估，这使得该国难以积累储备。”斯珀费希特指出，阿根廷在汇率制度、外汇储备积累及央行长期独立性等关键领域仍面临严峻挑战。“但鲍希利已取得重大进展，”她补充道，“他处理了央行资产负债表，终止了财政赤字货币化，并降低了通胀。”

宏观经济研究机构BMI的高级风险分析师阿什·哈亚米（Ash Khayami）指出，由于阿根廷央行在很大程度上受到政府指导的影响，因此要评估其作为独立政策主体的表现，目前仍存在一定难度。他表示：“在宏观稳定计划全面推行的背景下，阿根廷央行发挥了重要的辅助作用。调降基准利率与紧缩财政政策相辅相成，有效激活了私营部门的信贷扩张。”展望未来，他预计焦点将转向新的货币政策框架。该框架将采用货币目标制，并废除当前以LEFI央行票据（财政流动性票据）利率为基准的政策利率体系。

巴西——加布里埃尔·加利波洛（Gabriel Galípolo）：尚难定论

加布里埃尔·加利波洛于2024年8月由总统卢拉任命，接替罗伯托·坎波斯·内托（Roberto Campos Neto）担任巴西央行（BCB）行长，并于今年1月1日正式就职。鉴于卢拉曾对坎波斯·内托的货币政策决策提出批评并施加政治压力，市场观察人士最初担忧巴西央行在加利波洛的领导下可能丧失独立性，并采取更宽松的货币政策立场。但迄今为止，这些担忧尚未成为现实。

斯珀费希特表示：“加利波洛接任时，外界曾担忧巴西央行会转向极度鸽派立场，而他似乎刻意做出相反举措。6月，巴西央行将利率上调了25个基点，这多少有些出人意料，大多数人此前都预计央行会维持利率不变。”

今年以来，BCB持续收紧货币政策。6月，该行利率制定委员会一致决定将基准利率（Selic）上调25个基点至15%，创下2006年7月以来的最高水平。自2023年9月以来累计加息幅度已达450个基点。

尽管采取了强硬措施，通胀率仍高于BCB设定的3%目标（允许上下浮动1.5个百分点）。该行预测2025年通胀率将达到4.9%左右，但私人机构认为可能突破5%。专家预计，卢拉领导的左翼政府将在2026年大选前加大财政刺激力度，这可能削弱央行抑制需求、控制通胀 ....

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